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皇冠代理:化工版块低估值龙头设置价值显露 六股掘金

11-23 八卦

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三美股份()

三美股份:业绩契合预期,看好未来发铺

三美股份 603379

研讨机构:西南证券 正文师:杨林,黄景文 撰写日期:2019-08-23

业绩总结:公司2019年上半年完成营业收出21.88亿,同比升高4.8%,完成归母净利润4.3亿,同比升高29%。

契合预期,制冷剂景气上行牵累业绩。受制冷剂景气上行、资料萤石本钱高企影响,2019上半年制冷剂均匀价差(同比):R12510568元/吨(-63%),R134a16225元/吨(8.6%),R227438元/吨(-2.9%),R323675元/吨(-65%)。2019上半年氢氟酸均匀价差4324元/吨,同比升高37%。公司毛利率升高至33%(18H1约43%)。公司2万吨R12五、3万吨R32负荷稳步选拔,上半年完成制冷剂产量8.7万吨、销量7.4万吨。

三代制冷剂将进入配额办理时期。依照基加利修改案申请,2024年最后发铺中国家将对HFCs(三代制冷剂)临盆以及破钞举行冻结,基准值按2020-2022年3年销量均匀值未必,因为制冷剂企业2019年会合扩产抢占份额,进入2020年新增产能估量将显然裁减,由于供应端受配额制约,未来景气将逐渐选拔,现在处于景气筑底阶段。公司三代制冷剂产能约17万吨,配套13万吨氢氟酸彻底自给,还有14.2万吨制冷剂等构造名目,未来有望受益景气上升。

日韩矛盾带来历史机遇,2万吨电子氢氟酸年底试产。8月初日本将韩国从出口优惠“黑名单”剔除了,制约电子氢氟酸等3种半导体、涌现器临盆用外围质料对韩国出口,韩国歪主动接触新的提供商蕴含中国,为国际高端电子氢氟酸打入举世半导体提供零碎供给亘古未有的机遇。公司与日本森田的合伙公司森田新质料估量年底试临盆2万吨高纯电子氢氟酸,用于5-7纳米芯片刻蚀,未来有望放急进入提供韩国市场。

F141b稳中下落,公司受益最大。2020年F141b临盆配额将缩减到5万吨,同比升高20%,而文俗外墙保温局限短功夫没有志向接替品。2019年7-8月生态环境部发展泯灭臭氧层物质执法专项动作,F141B从1.9万下落至现在2.25万,公司市占率高达55%,领有行业绝对话语权。

盈余猜想与投资创议。估量2019-2021年净利润分袂为9.68/10.57/13.05亿,对应往后PE分袂18/16/13倍,保持“增持”评级。

迫害提示:政策落实不到位;文俗必要低迷;行业扩产超预期;萤石大幅减价。

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